中国能否从危机最关键教训中获得特赦?

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  7月50日消息,在508年年末增长陷入实质上的停滞后,最少按照环比衡量,中国的经济增长在509年春季急剧加速。从表表皮层上看,中国似乎在引领世界从衰退走向复苏。但摩根士丹利亚洲主席史蒂芬?罗奇表示现在结速了了为中国经济感到担忧。

  根据粗略计算,509年第二季度,中国可能为经通胀调整、折合成年率计算的全球产出增幅贡献了高达有一六个百分点。随着其它地区的收缩放缓,中国经济的反弹并时要足以使得全球国内生产总值(GDP)自去年夏季以来首次实现小幅正增长。这是喜讯。

  坏消息是,中国最近的增长代价高昂。可能担心近期经济滑坡可能加剧,中国决策者在制定宏观战略时选折 了数量胜过质量的战略,其中最主要的是由井喷式的银行贷款融资的基础设施支出大幅增长。

  当然,发展中国家总是时要更多的基础设施。很久 中国在这方面走向了极端。在中国近期实施的4万亿元人民币经济刺激方案中,基础设施支出(包括四川地震重建支出)足足趋于稳定了72%的份额。中国政府敦促银行加速为刺激计划提供融资。银行照做了。509年头六个月,银行新增贷款总额达到7.4万亿元人民币——是508年上三天 的3倍,也是有史以来最为强劲的三天 度信贷增速。

  你这种受银行控制的过度投资刺激无疑表明,508年末和509年初的中国经济是何等的糟糕。可能发达国家罕见地一起出先衰退,一场前所未有的组织组织结构需求骤降,摧毁了以出口为导向的中国增长机器。这意味着 依赖出口的广东省逾50万民工失业。长期关注社会稳定的中国政府采取行动,阻止了局势的恶化。中国政府决心采取一切手段来恢复经济的快速增长。

  然而,哪些举措不可除理地造成了破坏稳定的后果。不断飙升的投资对509年上三天 中国GDP增长的贡献率达到了空前的88%——是过去10年 43%均值的两倍。一起,中国各银行的贷款质量多数觉得受到今年上三天 几瓶信贷投放的影响——你这种趋势可能为新一波银行不良贷款播下了种子。就在本周,中国监管机构告诉银行,新增贷款时要用于推动实体经济,而非用于股市和房地产市场投机。

  两年多前,中国总理温家宝曾警告称,中国经济正变得没法“不稳定、不平衡、不协调、不可持续”,这是先见之明。然而,中国没法针对哪些担忧采取方法,实施有有助于于消费的调整政策。相反,渴望增长的中国却受到全球贸易繁荣的引诱,在最不平衡的行业加大了赌注。在507年之前,投资和出口占中国GDP的50%左右。如今,面对严重的全球衰退,中国却让温总理警告过的哪些问题更为恶化:将受流动性推动的巨额刺激方案瞄准了最不平衡的行业。

  这对任何经济体而言全部时要不可持续的——可能无法为全球经济提供可持续支持。中国时要让经济增长转向国内私人消费。这可能时要在增长规模上做出妥协。但鉴于这会改善中国经济的质量,在增长方面做出短期的牺牲还是非常值得的。

  摩根士丹利亚洲主席史蒂芬?罗奇(Stephen Roach)曾为《金融时报》撰稿表示现在结速了了为中国经济感到担忧,“与大多数人不一样,我总是坚定地看好中国经济。然而现在我现在结速了了担忧了。”他表示,加剧令人担忧的失衡清况 的宏观战略最终会意味着 失败。从越多越多方面来说,这正是508年至509年全球危机和衰退的意味着 所在。中国不让从你这种后危机时期的最关键教训中获得特赦。